原创 抛售1000亿阿里股票背后,孙正义的万亿中国梦

2020-03-25 18:08:06 作者:__那傷眞恏  阅读:176 次  点赞:0 次  鄙视:0 次  收藏:0 次  由 06217.com 收集整理
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日本首富孙正义的中国梦

过去一个月,“亚洲巴菲特”孙正义度日如年。

自去年WeWork泡沫爆掉后,他公开露面的次数明显减少了;他曾鼓吹要做300年的软银集团股价暴跌50%多,害惨了美国传奇对冲基金埃利奥特,这家公司2月份前刚买了30亿美元的“被严重低估”的软银股票,从那时起到现在,一半已经没了。

62岁的孙正义以往和投资人见面时,喜欢高谈阔论人工智能、信息革命、300年老店这样的宏大命题;但如今,他不得不面对每一位投资人的灵魂拷问:你到底行不行?

孙正义实在是有苦难言。

3月11日,他打开推特发了一条消息,称“对新冠病毒疫情深感担忧”,接着宣布为日本免费提供100万份新冠病毒检测试剂。他上一次发推特还是2017年2月。

没有等来预期的鼓掌和赞扬。

日本网友一拥而上,狂喷孙正义,指责他会让日本医疗系统崩溃。

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第二天,孙正义不得不改口,“看上去我的提议不太受欢迎,我只能放弃了。”

孙首富真的是太难了。

3月12日,软银股票和一个月前的高点相比下跌了30%。孙正义坐不住了,软银宣布动用5000亿日元(约合320亿元人民币)回购公司股票。市场无动于衷,股价反弹了一天后又暴跌30%

孙首富要吐血了。

3月23日,软银抛出了410亿美元的自救计划。根据这个计划,软银集团将在未来四个季度出售410亿美元(约合2900亿元人民币)的资产,其中180亿美元(1300亿元人民币)用于回购公司股票和债券。

据说,孙正义投资最成功的那家公司-阿里巴巴-就在这份抛售名单上,金额是140亿美元(约合1000亿元人民币)

选择卖掉阿里巴巴的股票,可能孙正义是真的走投无路了。

软银持有阿里巴巴26%的股份,按3月23日阿里巴巴(NYSE:BABA)收盘价计算,软银持有的阿里巴巴市值约1230亿美元。当初孙正义先后投入阿里1亿多美元,这笔投资回报率高达上千倍。

对冲基金埃利奥特进入软银时,曾极力游说孙正义,抛售获利丰厚的阿里巴巴的股份。孙正义则有不同的看法,他宁可将股票抵押借钱收购,也“不着急”卖掉自己最爱的阿里股票。

孙正义曾形容马云“眼里闪耀着动物般的光芒”。

截至2019年下半年,软银集团持有2450亿美元的资产和150亿美元的现金。看似庞大的现金储备却很难应对沉重的债务。未来三年,240亿美元的债券即将到期;去年底,为了筹集几十亿美元,孙正义借了十几家银行,还押上了不少股份。

外界对软银集团的现金流和持有的资产质量状况的担忧与日俱增。在此次全球疫情中,软银基金投资的很多互联网公司,例如滴滴打车、Uber、外卖快送服务商DoorDash、共享办公WeWork,都受到很大冲击。Uber此前已经宣布将补偿感染新冠病毒的司机,但由于出行人数剧减,其网约车业务遭受沉重打击。外卖快送服务商DoorDash和Uber美食的需求也急剧减少;由于越来越多的人在家办公,WeWork的新签约客户也越来越少。

投了800亿美元,收回45亿

软银集团最主要的资产就是软银愿景基金。愿景基金成立于2017年5月,规模为986亿美元,为全球最大的私募股权基金。愿景基金采用结构化设计,第一类是400亿美元的优先股,享受7%的固定年息;第二类是586亿美元的普通股,其中包括软银出资的281亿美元。

截至2019年末,愿景基金投出了805亿美元,共进行了91笔投资,账面价值900亿美元,累计投资收益约95亿美元,但大部分收益都是账面浮盈。

从不同领域看,软银在交通物流投资占比最大:330亿美元,目前账面价值316亿美元;消费领域投资占比19%,投资成本108亿美元,目前账面价值154亿美元;前沿科技投资占比14%,投资成本108亿美元,账面价值110亿美元;房地产行业占比10%,投资成本101亿美元,账面价值79亿美元;金融科技投资占比7%,投资成本49亿美元,账面价值56亿美元。

从退出情况看,截至2019年末,软银退出项目实现投资收益45亿美元,初始成本57亿美元。未退出投资748亿美元,账面价值798亿美元。其中包括8家已上市公司,目前账面价值106亿美元,初始投资成本95亿美元;尚未上市的公司投资成本653亿美元,账面价值692亿美元。

软银的独角兽集体“瘦身”

但是,自2019年1月份以来,全球股市下跌30%-50%,软银投资的公司股价也都出现暴跌,其账面价值已经大幅缩水。

以目前软银投资的8家已上市公司为例,5家投资有浮盈,3家出现亏损。但最大的一笔投资是Uber的77亿美元,迄今账面仍然亏损。

2018年初,愿景基金以77亿美元收购了Uber 16.3%的股权,估值约470亿美元。2019年5月,Uber以45美元的发行价上市,如今,股价接近腰斩,市值仅417亿美元。目前看,软银的这笔投资是亏损的。

美国加州的肿瘤检测公司Guardant Health 2018年10月上市,发行价19美元,目前股价65美元,市值61亿美元。2017年,软银领投了3.6亿美元。在IPO后,软银持有33%的股份,为公司最大股东,但目前已减持至24.32%。该笔投资软银浮盈较大。

2017年12月,平安好医生完成软银4亿美元投资,占股为7.41%,估值约54亿美元。2018年5月,平安好医生在香港挂牌上市,目前总市值680亿港元。截至2019年末,软银持有平安好医生6720万股,占比6.3%。2020年1月13日,软银减持2000万股平安好医生,目前持有4720万股。2019年,平安好医生亏损7.5亿元,过去几年,公司累计亏损41.5亿元。软银该笔投资有一倍以上浮盈。

2017年9月,众安保险在香港上市,软银集团斥资5亿美元认购7200万股,持股比例4.98%。估值约100亿美元。目前众安在线市值约368亿港元,软银的这一笔投资浮亏近半。

2018年1月,金融壹账通获得来自IDG Ventures、SBI Holdings、软银愿景基金的6.5亿美元投资,该轮融资估值为75亿。

2019年12月13日,金融壹账通赴美上市,发行价10美元,目前市值约40亿美元。软银目前持有444万股公司股票,市值约5000万美元,账面浮亏较大。

2019年6月20日,“美国版钉钉”Slack(NYSE:WORK)在纽交所上市,发行价26美元,目前价格25.9美元,市值145亿美元。

2017年9月,软银领投了Slack的2.5亿美元融资,估值为51亿美元。截至2019年末,软银持股减少至1746万股,占比3.46%。软银该笔投资目前浮盈较大。

2019年9月,美国基因测序公司10x Genomics(NASDAQ:TXG)在纳斯达克上市,目前股价跌回发行价附近,市值约55亿美元。软银在2016年参加了10x的5500万美元C轮融资和2019年的3500万美元的D轮融资。软银该笔投资目前有较大浮盈。

2019年10月,美国生物医药公司 Vir Biotechnology 在纳斯达克 IPO,发行价20美元,目前价格33美元,市值36亿美元。

在IPO之前,Vir通过三轮融资募集了6.3亿美元,软银愿景基金参与了天使轮,并领投了B轮融资,截至2019年末持股20.62%,软银该笔投资浮盈超过200%。

未上市的泡沫也不少。

去年10月,WeWork估值泡沫破灭,上市搁浅,软银不得不掏出95亿美元“抢救”。软银前前后后在WeWork上付出了106亿美元,但后者的估值从2019年初的470亿美元跳崖至下半年的78亿美元,仅这一笔投资账面亏损约50亿美元

孙正义和WeWork创始人。

2019年12月,软银不得不退出美国遛狗公司Wag,当初,软银为这家备受质疑的互联网公司投了3亿美元。

2020年2月,软银投资的印度连锁酒店Oyo爆出在中国、美国及其本土(印度)裁员5000人。3月,软银被迫向Oyo追加投资8亿美元,此前,软银已投资超过6亿美元,两者合计超过15亿美元。

但是,软银的美元支持能救活Oyo吗?不一定,2019财年,这家独角兽亏损3.5亿美元。很多人已经预言,Oyo或许就是下一个WeWork。

还有更糟糕的消息。2020年2月,软银投资的个人护理公司Brandless停止运营,这也是软银投资的第一家倒闭的公司。2018年,软银宣布向Brandless投资2.4亿美元,当时后者估值超过5亿美元。幸运的是,软银仅支付了1亿美元。

软银的万亿中国投资版图

截至2020年3月,软银在中国投资的独角兽公司包括今日头条、嘀嘀打车、饿了么、平安好医生、金融壹帐通、平安医保科技、众安在线、瓜子二手车、商汤科技、满帮、自如、贝壳找房等12家公司,累计投资额大约200亿美元。

如果加上软银在阿里的1230亿美元市值,软银在中国的投资市值超过1430亿美元(约合1万亿元人民币),堪称万亿投资帝国。

截至目前,平安好医生和金融壹帐通已经上市,软银大部分在中国的投资未来几年将面临退出问题。

在未上市的独角兽公司中,软银已经承受估值缩水的压力

最典型的例子就是滴滴。软银在交通出行领域投资金额最大,其在全球投资了多家出行公司,包括中国的滴滴出行,东南亚的GRAB。据统计,自2015年到2018年,软银共向滴滴出行投资约109亿美元。

其中,2015年1月,参加了快的打车6亿美元融资;2015年9月,参加了嘀嘀打车30亿美元融资;2016年6月,参加了45亿美元股权投资;2017年4月,在嘀嘀打车55亿美元融资中,领投50亿美元;2018年2月,再度领投滴滴出行的46亿美元融资。

滴滴的估值也一路水涨船高。早在2017年,其估值已经高达560亿美元。但此后,滴滴的估值便开始下滑。尤其是2019年,Uber上市后,其股价的下滑直接拖累了滴滴的估值。如今,Uber市值450亿美元,Lyft的市值最近更是跌到了80亿美元。

Uber估值最高时为1200亿美元,滴滴估值高峰时不到Uber的一半,如果按照同比例折算的话,滴滴出行目前的估值可能只有300亿美元左右。

据外媒报道,2019年下半年,有滴滴的老股东在市场上以30美元-40美元每股的价格出售滴滴的股份,比高峰时期的55美元下降30%-40%,其对应估值大约是400亿美元。

Uber在2019年年度报告中,将其持有的15%的滴滴股份折算估值为79.5亿美元,计算下来,滴滴出行的整体估值约530亿美元

软银近期还加大了对中国房地产领域部分独角兽公司的投资。其中一例是贝壳找房,软银领投了该公司15亿美元融资,其中,软银投资10亿元,另外5亿由高瓴资本、腾讯控股、红杉资本出资。据悉,贝壳找房的估值为140亿美元。

此外,愿景基金还以66亿美元的估值向自如投资了10亿美元,其中包括5亿美元直接投资,以及从自如创始人手中收购5亿美元老股。在最近的新冠病毒疫情中,自如因为两头收割房东和租客而陷入舆情危机。

和此前已经上市的蛋壳、青客公寓一样,估值高达66亿美元的自如也被外界质疑有较大泡沫。蛋壳公寓上市前融资估值一度高达25亿美元,但目前市值仅剩14亿美元,老虎环球基金、蚂蚁金服、春华资本等巨头悉数被套。自如即便今年能够上市,其估值亦难逃缩水命运。

满仓万亿独角兽,能够承载起孙正义的野心吗?

本文关键词:美元 , 软银 , 投资

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